杨德龙 | 立方大家谈专栏作者

这两天沪深两市出现持续调整，上证指数在跌破3000点整数关口之后出现了加速探底的走势，很多投资者信心受挫，做多热情不高，市场也呈现出缩量调整的特征。近期市场再次跌破3000点，从原因上来看，一是近期公布的经济数据和金融数据低于市场预期，引发投资者对于上市公司盈利可能出现下降的担忧，特别是金融数据和预期相比出现了明显的下降，5月份新增居民贷款和去年同期相比下降了一半，说明前期实施的对于房地产的支持政策没有产生明显的效果。虽然多地放开了房地产限购，但是由于很多城市房地产仍然处于供过于求的状态，即使放开了限购也没有明显增加成交量，居民买房的积极性依然不高。

央行之前出台了“三支箭”来支持经济、支持楼市，包括下调首付比例，下调按揭贷款利率等措施，但是由于居民对房价长期上涨的预期已经发生了根本性的改变，特别是近两年我国人口出现负增长，新生儿出生率下降，这些都影响到对未来房价上涨的预期。投资者一般买涨不买跌，在多地房价出现了明显调整之后，财富效应变成了亏钱效应，所以即使采取了一些稳楼市的措施，但目前来看还没有产生明显的效果。

5月份社会融资总量的数据出现了明显的回落，社会融资总量反映了企业和居民投资的意愿，说明现在投资意愿相对比较低。而居民存款则出现明显的增加。1~5月份我国居民存款新增9万亿，而过去三年新增接近60万亿，居民存款的增加反映出居民投资信心和消费信心不足，一部分高净值的人群暂时将资金存在银行伺机而动，而现在楼市的投资机会已经不多，房地产的黄金投资期已经过去，现在很多这投资房产的投资者出现了首付被跌掉的现象，也就是出现了负资产的现象，甚至有的出现了断供，所以投资者对于楼市的投资热情已经大幅下降。

以前楼市是吸收过剩流动性的一个最主要的渠道，现在这个蓄水池已经很难发挥作用。那么居民存款未来寻找新的投资机会，突破口可能就是资本市场，但是现在这个时刻还没有到来。因为现在资本市场还在下行期，上证指数跌破3000点整数关口，对很多投资者心理上造成了较大的冲击。因为3000点是一个很重要的政策点位，也是一个很重要的心理点位，所以在近期我也积极呼吁机构投资者、国家队能够加大入市力度，来稳定市场，并且不仅要托底，而且要拉升，在当前的位置向上拉升20%左右，形成上行的态势，产生赚钱效应。这样，场外的资金看到市场有赚钱的机会，可能就会出现居民储蓄向资本市场大转移，从而带动市场重心的回升。

而一个繁荣的股市可以反过来推动经济复苏、拉动消费，因为现在2亿股民、6亿基民，很大一部分财富在股市上，如果股市能够好转，形成赚钱效应，投资者的钱包鼓了，消费信心就来了，消费能力也就提高了。因为居民收入主要是分两部分，一部分是工资性收入，一部分是财产性收入，现在很多行业都出现了裁员、降薪的现象，所以提高工资性收入是比较难的，短期之内很难产生很多的就业机会。但是，如果能够想方设法拉动股市，形成向上的走势，提高居民的财产性收入，让这些投资者可以获得比较高的投资回报，自然就会增加消费的信心和消费能力，消费起来了，对于整个经济的复苏意义是非常重大的。

在当前，市场依然处于探底的过程之中，建议大家多看少动，保持信心和耐心。我一直倡导巴菲特的价值投资理念，希望大家学习巴菲特逆向布局的投资方法，以及在选择投资标的上要注重公司的基本面，而不是看短期股价的波动。

总结巴菲特重仓股的特征，包括以下几个方面：

第一，产品需求永无止境的快速消费品公司，耐用消费品和慢速消费品创造现金流的能力要弱一点，也就是说，产品需求比较大的快速消费品公司，比如可口可乐，是巴菲特的投资的重点，一些耐用消费品和慢速消费品，创造现金流的能力就差一些。

第二，买大不买小，买老不买新，买垄断不买竞争，企业经营了几十年后，有比较好的市值行业格局之后，巴菲特才会介入。

第三，买简不买繁，几十年如一日地在单一产品上经营，变换较慢或者不变的产品，是巴菲特的最爱，对于经常变换主业，或者主打产品过于多元化的企业，巴菲特从来不碰。

第四，买轻不买重，利润不依赖大量资本支出，少投入或不投入就可以扩大利润，这样的企业对巴菲特来说是有吸引力的，也就是偏重轻资产的公司，而不去投重资产的公司。也就是说，即使公司把赚的利润全部分掉，也不影响未来利润的增长。这同样也是巴菲特的搭档芒格的重要选股标准之一。

第五，买每天都可以随时接触到的公司，可研究，可把握，可判断，能接触，能感知，像巴菲特买的苹果，是我们每天都要用的，他买的可口可乐是每天都要喝的，这样，你可以动态了解公司的日常的经营情况。

第六，买上下游关系极其简单的公司，经营环境稳定的公司，而不要买容易受到政策变化影响的公司。巴菲特一生致力于三个核心业务，以此成就了他的辉煌。

首先，他致力于探索一种即使在睡梦中也能创造财富的方式。巴菲特曾幽默地说，如果一个人无法找到那种即使睡觉也能持续带来收益的方法，他可能将终生忙碌于工作之中。其次，他始终坚守在自己的专长领域。他强调，你必须对自己正在做的事情有深入的了解，若缺乏这样的认知，你便无法获得任何优势。这句话提醒我们，在任何领域要想取得成功，都必须深耕自己的专业，不断提升自己。

最后，他重视与卓越人才的交往与合作。巴菲特的成功离不开他身边那些杰出的伙伴，特别是芒格，他曾说，寻找那些比你更聪明的人，并从他们身上学习，股神巴菲特的这些真知灼见值得我们反复地品味，这是我们取得长期投资胜利的理论基础。要不断的去实践，从长期获得好的投资回报。

责编:陶纪燕 | 审核:李震 | 监审:万军伟拓普集团

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